Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Проекты, поддающиеся дроблению

Из базовой экономической теории известно, что цена товара равна сумме средств, вложенных в его производство, таких как рабочая сила, сырье, материалы и прибыль. Финансовые же активы стоят столько, сколько они могут принести прибыль своему владельцу в будущем.

Например, измерить материальную выгоду от приобретения дивана невозможно, поэтому его цена соответствует стоимости ресурсов, вложенных в его производство. Если бы предоставлялась возможность вычисления в денежном эквиваленте стоимости сидения и лежания на мягкой мебели, тогда можно было посчитать цену этого дивана в будущем.

Иначе обстоят дела с активами. Например, стоимость завода определяется не только затратами на его строительство, а зависит от того, какую выгоду в будущем произведут, вложенные в него облигации, акции и кредитные средства. А привести эту выгоду к настоящему моменту времени помогает дисконтированный чистый доход.

Таблица
20 – Показатели, влияющие на эффективность
капитальных вложений

Показатели

Единица
измерения

Расчетное
значение

Нормативное
значение

1.
Капитальные вложения

Тыс.
руб.

4720,8

2.
Абсолютная экономическая эффективность
капитальных вложений

0,30

0,15

3.
Срок окупаемости кап. вложений,
финансируемых за счет собственных
средств

лет

3,33

6,7

4.
Интегральная экономическая эффективность
капитальных вложений, финансируемых
за счет привлеченных (заемных) средств
на 8 году

0,15

0,15

5.
Период окупаемости капитальных
вложений, финансируемых за счет
привлеченных (заемных) средств с учетом
выплаты процентной ставки

лет

6

6.
Чистый дисконтированный доход

Тыс.
руб.

117,54

ЧДД{amp}gt;0

7.
Индекс доходности

1,02

ИД{amp}gt;1

Выводы

Абсолютная
экономическая эффективность капитальных
вложений, финансируемых за счет
собственных средств предприятия
составляет

0,30
{amp}gt;0,15, при этом срок окупаемости составит
3,33 года.

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

При
процентной ставке на авансированный
капитал 16% годовых и чистой прибыли
1425,23 тыс. рублей срок окупаемости
капитальных вложений, финансируемых
за счет привлеченных (заемных) средств
с учетом выплаты процентной ставки
составит 6 лет. Чистый дисконтированный
доход равен 117,54 тыс. руб. {amp}gt;

ТЕХНИКО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ
ПОКАЗАТЕЛИ УЧАСТКА

Таблица
21 –
План производства

Наименование
показателей

Единица
измерения

Показатели

1

Годовая
производственная мощность

шт.

35000

2

Трудоемкость
годовой программы выпуска

н.
час.

25562

3

Количество
наименований деталей, обрабатываемых
на участке

шт.

16

4

Количество
деталей в партии

шт.

100

5

Норма
расхода материалов годовой программы
выпуска

т

24,15

6

Количество
оборудования на участке

шт.

12

7

Средний
коэффициент загрузки оборудования

0,57

8

Балансовая
стоимость оборудования

тыс.
руб.

29431

9

Средняя
стоимость единицы оборудования

тыс.
руб.

2452,6

10

Производительная
площадь участка

м
2

11

Производительная
площадь на единицу оборудования

м
2

Таблица
23- Финансовый план

Наименование
показателей

Единица
измерения

Показатели

1

Полная
себестоимость единицы продукции

руб.

535,81

2

Оптовая
цена единицы продукции

Руб.

589,39

3

Рентабельность
единицы продукции

%

10

4

Себестоимость
годовой программы выпуска

Тыс.
руб.

18753,35

5

Товарная
продукция

Тыс.
руб.

20628,65

6

Прибыль
от реализации продукции

Тыс.
руб.

1875,3

7.

Чистая
прибыль

Тыс.
руб.

1425,23

8

Налог
на прибыль

Тыс.
руб.

450,07

9

Точка
безубыточности

Тыс.
руб.

12259

10

Точка
безубыточности

Шт.

22914

Таблица
24- Стратегия финансирования

Наименование
показателей

Единица
измерения

Показатели

1

Капитальные
вложения

Тыс.
руб.

4720,8

2

Чистая
прибыль

Тыс.
руб.

1425,23

3

Рентабельность
капитальных вложений

%

30

4

Чистый
дисконтированный доход

Тыс.
руб.

117,54

5

Индекс
доходности

1,02

6

Срок
окупаемости капитальных вложений за
счет собственных средств

лет

3,33

7

Процентная
ставка за кредит

%

16

8

Срок
возврата кредита

лет

6

СПИСОК
ЛИТЕРАТУРЫ

1. Грибов В.Д.,
Грузинов В.П. Экономика предприятия:
учебное пособие, – М.: Юрист, 2003

2. Зайцев Н.Л.
Экономика промышленного предприятия:
учебное пособие, – М.: Инфра-М, 2002

3. Зайцев Н.Л.
Экономика промышленного предприятия:
практикум, – М.: Инфра-М, 2000

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

4. Сергеев И.В.
Экономика предприятия: учебное пособие,
– М.: Финансы и статистика, 2000

5. Чечевицына
Л.Н. Микроэкономика, – Ростов-на-Дону:
Феникс, 2000


=
,
шт,

где Тмаш
– суммарное машинное время на обработку
деталей по всем операциям данным
инструментом, мин;

Тизн
– стойкость инструмента до полного
износа, час.

NPV

Куб
– коэффициент случайной убыли инструмента

Стойкость
инструмента до полного износа, коэффициенты
случайной убыли, представлены в
Общемашиностроительных нормативах
времени и режимов резания, 1990г, часть
2, стр.316-320.

Таблица 8-
Стойкость инструмента до полного износа,
коэффициенты случайной убыли

Наименование
инструмента и размер, мм.

Продолжительность
службы (расчёт), час.

Коэффициент,
учитывающий случайную убыль.

Резцы
отрезные с державками 16*20*210

91

0,75

Резцы
отрезные плоские 16*38*250

96

0,75

Резцы
расточные проходные и упорные Д=20 и
длина 300

54

0,75

Резцы
резьбовые круглые Д=40

111

0,85

Резцы
галтельные 16*25*250

65

0,80

Резцы
обдирочные отогнутые 20*30*300

56

0,85

Резцы
чистовые 20*30*300

90

0,85

Фрезы
цилиндрические обыкновенные Д=75

48

0,85

Резец пр. 2112-0005
ГОСТ 18879-73


=1,06*42000
= 11 шт;

96*60*0,75

Резец 2103-0007 ГОСТ
18882-73


=0,94*42000 =17
шт

54*60*0,75

Расчет
интегральной эффективности капитальных
вложений производится, когда капитальные
вложения финансируются за счет заемных
средств(кредитов,
инвестиций). При долгосрочном кредите
на условиях возврата денежных средств
инвестор помимо суммы возврата кредита
получает процентную ставку на
авансированный капитал (кредит).

Расчет
производится методом нарастающего
итога чистой прибыли и осуществляется
путем последовательного приближения
суммарной чистой прибыли к сумме возврата
авансированных капитальных вложений.

Эинтi
=

где Пчист.i
– чистая прибыль, полученная в последнем
году окупаемости капитальный вложений,
тыс. руб.

Т – срок
окупаемости или период возврата
авансированных капитальных вложений.

Эинт5
=1253,8/1425,23*5= 0,05

Эинт6
=2679,03/1425,23*6= 0,09

Эинт7
=4104,26/1425,23*7= 0,12

Эинт8
=5529,49/1425,23*8= 0,15

Таблица 18-
Расчет периода окупаемости капитальный
вложений и интегральной эффективности

Год,
Т

Капитальный
вложения, КВ, тыс. руб.

Сумма
возврата капитальных вложений,

КВвз,
тыс.руб.

Чистая
прибыль, П
чист
, тыс. руб.

Остаток
суммы долга (-) или чистая прибыль ( ),
тыс. руб.

Интегральная
экономическая эффективность, Э
инт

1

4720,8

4720,8

1425,23

-3295,6

2

3822,9

1425,23

-2397,6

3

2781,3

1425,23

-1356,0

4

1572,9

1425,23

-147,8

5

171,4

1425,23

1253,8

0,05

6

1425,23

2679,03

0,09

7

1425,23

4104,26

0,12

8

1425,23

5529,49

0,15

Вывод:При процентной
ставке на авансированный капитал 16%
годовых и чистой прибыли 1425,23
тыс. руб.
срок окупаемости с учетом выплаты
процентной ставки составит 6 лет.

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Совершенствование
системы найма и отбора персонала на
предприятии будет способствовать
снижению затрат на набор работников.

, (2.20)

где
– затраты на оргнабор персонала;


коэффициент изменения численности на
конец расчетного

(анализируемого) периода к численности
на начало расчетного

(анализируемого) периода;

– коэффициент текучести кадров.

Пример.Рассчитать
экономию затрат по набору персонала.

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Таблица 2.7

Исходные
данные.

Показатели

Ед.изм.

Величина показателя

до проведения
мероприятий

после
проведения мероприятий

  1. Затраты
    на оргнабор персонала

  2. Коэффициент
    текучести кадров

  3. Численность
    персонала

тыс.руб.

чел.

15000

0,026

540

13500

560

Затраты на набор
персонала составят

Библиография к разделу
2 [2, 5, 6, 7, 8, 14,16, 23, 29, 30, 33, 34]

предприятий.

Все мероприятия по изучению спроса,
проводимые маркетинговой службой в
рамках принятых коммерческих решений,
направлены на удовлетворение потребностей
населения и получение прибыли. Однако
по экономическому содержанию их можно
разделить на мероприятия:

  • с целью
    уточнения потребностей в товарах,

  • по
    увеличению объема реализации товаров,

  • по
    перемещению товарных запасов.

Эффект мероприятий в наиболее общем
виде и прежде всего количественно
выражается в приросте объема товарооборота,
ускорении товарооборачиваемости и в
уменьшении объема товарных запасов.

Конечный экономический результат
проявляется в увеличении доходов
организации или предприятия и уменьшении
расходов.

Эт, (3.1)

где Эт- экономическая эффективность тыс. руб.;

– прибыль на 1 млн. руб. товарооборота
тыс. руб.;

– прирост товарооборота млн. руб.;

– товарооборот фактический (после
проведения мероприятия по

изучению спроса), млн. руб.;

Формула расчета NPV (чистой приведенной стоимости)

– товарооборот по плану (или за сопоставимый
период –

месяц, год – до проведения мероприятия),
млн. руб.

, (3.2)

где
– экономическая эффективность мероприятия
тыс. руб.;

Показатели ЧДД

Выводы

Sм≤ 1, шт

где: Тмавт.-
машинно-автоматическое время, мин.

Труч.-
время выполнения ручных приёмов, а
также время наблюдения за работой
станков и переходы от станка к станку,
мин.


– принимается путём округления расчётного
значения в меньшую сторону с учётом
фактического (принятого) количества
станков на данной операции и равномерного
распределения работы между рабочими.

Труч. =Тву (0,10,5),
мин.

где: Тву=0,08-
вспомогательное время на установку и
снятие детали, мин

Тм.авт.=
Тo Тм.в.,
мин

где: Тм.в. –
машинно-вспомогательное время, мин

Операция 020
Токарно-револьверная с ЧПУ

Труч.=0,42 0,5 = 0,92
мин.

Тмавт. = 5,92 0,42 =
6,34 мин.

Sм≤ 1 = 7,9, шт

На 020 принимается
многостаночное обслуживание Sм=
2 станка

Операция 035
Токарно-револьверная с ЧПУ

Труч. = 0,42 0,5 = 0,92
мин.

Тмавт = 5,81
0,42 = 6,23 мин.

Sм≤ 1 = 7,7, шт

На 035 принимается
многостаночное обслуживание Sм=
2 станка

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

КВ = Кст
Коб
, руб.

где Кст-балансовая
стоимость оборудования

Кст
= Цбал
тыс.
руб.

Цбал
=4488
тыс.руб. – балансовая стоимость
оборудования на 045 операции

Коб
– стоимость оборотных средств, руб.

Коб
= З х nд
х (Сз
Сполн
х 0,5), руб.

где 3 – число партий
деталей, приходящихся в среднем на одно
рабочее место и равное трем (одна в
ожидании, вторая на станке в работе,
третья на транспортировке)

чистый дисконтированный доход формула

0,5 – коэффициент
нарастания затрат

Коб
= 3 х 100 х (508,05 535,81 х 0,5) = 232,8 тыс.руб

КВ =4488 232,8=4720,8
тыс.руб

Таблица 17 –
Расчет чистой прибыли

Показатель

Расчет

Сумма

1.
Годовая программа выпуска, шт

35000

2.
Оптовая цена единицы изделия, руб.

589,39

3.
Полная себестоимость единицы продукции,
руб.

535,81

4.
Товарная продукция, тыс. руб.

20628,65

5.
Полная себестоимость годовой программы
выпуска, руб.

18753,35

6.
Прибыль от реализации продукции, тыс.
руб.

Пвал.
= ТП

Сполн.год

1875,3

7.
Суммарная величина налога на прибыль
по ставке 24%, тыс. руб.

Кн
= Пвал * 24/100

450,07

8.
Чистая прибыль, тыс. руб.

Пчист
= Пвал – Кн

1425,23

Пвал.
= ТП –
Сполн.год= 20628,65-18753,35= 1875,3 тыс.руб.

Кн = Пвал * 24/100=
1875,3*24/100= 450,07 тыс.руб.

дисконтированный чистый доход

Пчист = Пвал –
Кн= 1875,3-450,07= 1425,23 тыс.руб.

Rкв
= Эабс * 100, %

Rкв
=0,30*100= 30%

Срок окупаемости
представляет собой минимальный промежуток
времени, начиная с которого первоначальные
вложения и другие затраты, связанные с
реализацией инвестиционного проекта
покрываются суммарными результатами
от его осуществления.

Ток
=
,
лет

Ток
= 1/0,30=3,33 года {amp}lt;
Ток.н

Ток.н=1/0,15=
6,7 лет

КВвзi
= (КВвзi
(i-1)-
Пчист
(i-1))
х (1 Кр),
тыс. руб ,

где КВвзi
(i-1)
– сумма возврата капитальных вложений
предыдущего года, тыс. руб

если чистый дисконтированный доход 0

Пчист
(i-1)
– сумма чистой прибыли предыдущего года,
тыс. руб.

Кр
= 0,16 – коэффициент, показывающий процентную
ставку на авансированный капитал.
Процентная ставка составляет 16 %.

КВвз1
= 4720,8 тыс. руб.

КВвз2
= (4720,8-1425,23)*(1 0,16)=3822,9 тыс.руб.

КВвз3
= (3822,9-1425,23)*(1 0,16)=2781,3 тыс.руб.

КВвз4
= (2781,3-1425,23)*(1 0,16)=1572,9 тыс.руб.

КВвз5
= (1572,9-1425,23)*(1 0,16)=171,4 тыс.руб.

КВвз6
= 171,4-1425,23=-1253,8
тыс.руб.

Эинтi
=

рассчитайте показатели чистого дисконтированного дохода

Выделяют три разных значения показателей ЧДД.

NPV ˃ 0 показывает, что инвестиции окажутся выгодными, но сравнение с другими направлениями вложений финансовых ресурсов должно быть проведено непременно до принятия окончательного решения. Тогда выбирается проект, показывающий наибольшую эффективность и прибыльность.

NPV ˂ 0 – инвестирование окажется нецелесообразным вследствие его убыточности.

NPV = 0 – при нулевом показателе ЧДД риск потери вложенных средств оказывается минимальным, но и сумма прибыли будет практически на нулевом уровне. По мере развития направление может начать постепенно окупаться, тем не менее инвесторы считают такие вложения нецелесообразными и чаще отказываются от них.

, (2.20)

Таблица 2.7

Исходные
данные.

предприятий.

Эт, (3.1)

, (3.2)

– размер уменьшения товарных запасов,
млн. руб.;

– товарные запасы до проведения мероприятий
млн. руб.;

– товарные запасы после проведения
мероприятий млн. руб.

, (3.3)

где
– экономическая эффективность тыс. руб.;

чистый дисконтированный доход определяется как

– однодневный размер издержек обращения.

,
(3.4)

где
– ускорение оборачиваемости товаров (в
днях);

– оборачиваемость в днях фактическая
(после проведения

мероприятий);

– оборачиваемость в днях (до проведения
мероприятий).

Рассмотрим
приемы оценки эффективности мероприятий
по изучению спроса на примере конкретных
ситуаций.

Цена
предложения, руб.

70

90

105

120

130

152

Валовая
прибыль (цена – переменные затраты в
размере 50 руб.)

20

40

55

70

80

102

Вероятная
прибыль, тыс. руб.

19

30

27,5

28

24

5,1

Из полученных данных
следует, что фирма получит максимальную
прибыль в размере 30 тыс. руб., предложив
цену 90 руб. за парту.

Текущий
(годовой) экономический эффект от данного
мероприятия рассчитывается аналогично
предыдущему примеру.

, (4.7)

где
– годовые суммы, выплаченные заказчикам
за испорченные

изделия, соответственно до и
после проведения мероприятий

по улучшению качества услуг,
за вычетом выручки от

возможной реализации этих
изделий.

Пример.Рассчитать эффективность мероприятий
от снижения потерь от брака.

Таблица
4.3

Исходные
данные

Показатели

Ед.

изм.

Величина показателя

До проведения
мероприятия

После проведения
мероприятий

Годовая сумма,
выплаченная заказчикам за испорченные
изделия до проведения мероприятия по
улучшению качества

руб.

75000,0

чистый дисконтированный доход показывает

, (4.8)

где
– средняя цена единицы услуги соответственно
до и после

применения прогрессивной
формы обслуживания, руб.;

– количество оказанных услуг по обычным
формам

обслуживания в базисном и
планируемом году, ед.;

– количество оказанных услуг с
использованием

прогрессивной формы
обслуживания в базисном и

планируемом году, ед.

, (4.9)

где
– прибыль на 1 руб. реализации услуг до
и после применения

прогрессивной формы
обслуживания.

Пример.Рассчитать эффективность мероприятий
по использованию прогрессивных форм
обслуживания населения.

Таблица
4.4

Исходные
данные

п/п

Показатели

Ед.

изм.

Величина показателя

Базисный год

Планируемый год

1

Средняя цена единицы
услуги до применения прогрессивной
формы обслуживания

руб.

420

2

Средняя цена единицы
услуги при обслуживании заказчика
на дому

480

3

Количество оказанных
услуг:

по обычным формам
обслуживания

с использованием
прогрессивной формы обслуживания

1000

800

200

4

Прибыль на 1 руб.
реализации услуг:

до применения
прогрессивной формы обслуживания

при применении
прогрессивной формы обслуживания

0,10

0,12

Таблица 5.4.

Еще пример, сдача площадей в аренду.
Здесь также инвестиционные решения
относительно арендатора исключают друг
друга.

Выбор проекта, если бы он осуществлялся
по единственному критерию, был бы прост.
Но одного критерия, имеющего явные
преимущества перед другими, нет. В итоги
проект, лучший по одному критерию,
оказывается худшим по другому или
другим.

Пример 1.ОАО “Магнитогорский металлургический
комбинат” строит новый жилой микрорайон
для своих работников. Для отопления
микрорайона необходимо построить
котельную, которая может работать как
на угле, так и на газе. Денежные потоки
(для простоты анализа предположим, что
срок службы котельной 4 года) и основные
дисконтные показатели имеют значения
как в таблице (коэффициент дисконтирования
r=0,1 1/год).

Тип инвестиций

Годовые
денежные доходы, тыс.руб. / год

ЧДД, тыс.руб

ИД, б/разм.

ВНД,

% в год

Годы

0

1

2

3

4

Уголь

-1000

750

500

0

0

95,04

1,095

18

Газ

-1000

350

350

350

350

109,45

1,109

15

Из
таблицы видно, что угольный вариант
котельной неперспективен. Котельная,
начиная с третьего года, не приносит
доходов, а ее дальнейшая эксплуатация
необходима лишь потому, что микрорайон
нельзя оставить без тепла. Газовая схема
дает большее значение ЧДД (109,45 против
95,04 тыс. руб.), но она имеет меньшую
внутреннюю норму прибыли (15 против 18 %
годовых).

Это связано с тем, что угольный
вариант эффективнее в близкой перспективе,
когда имеет место отдача в первые два
года, а затем поступления денег
прекращаются. При газовом варианте
поток поступлений равномерен и длителен,
хотя и невелик. В итоге он дает большую
отдачу (по ЧДД), но меньшую эффективность
(по ВНД). Ситуация будет яснее, если
просчитать показатель ЧДД при разных
коэффициентах дисконтирования (см. рис.
4.1.1.).

индекс чистого дисконтированного дохода

ЧДД
лучше газ лучше уголь

тыс.руб.

400
уголь газ

250

точка
Фишера(11,45;75)

0
5 10 15
r, % годовых

Рис.
4.1.1. Влияние коэффициента дисконтирования
на ЧДД различных проектов

При низких значениях коэффициента
дисконтирования (r{amp}lt;11,45 % годовых) явное
преимущество имеет газовый вариант
(ЧДДгаз{amp}gt;ЧДДуголь); при
высоких значениях коэффициента
дисконтирования (r{amp}gt;11,45 % годовых) лучше
вариант с углем (ЧДДуголь{amp}gt;ЧДДгаз).
ЧДД обеих вариантов одинаков при r=11,45
% годовых.

Понятие дисконтирования и расчет ставки

Дисконтирование основано на том, что стоимость денег со временем изменяется. Естественно – в сторону уменьшения. Коэффициент, который определяет порядок этого уменьшения, называется ставкой дисконтирования.

1. Базовая или безрисковая доходность (Rf). Речь идет о том, что, вкладывая ресурсы в проект, инвестор намерен получить доход, как минимум, не ниже, чем от размещения средств на депозите или в ценные бумаги с минимальным риском.

2. Инфляция (R1).

чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта

– связанные с направлением деятельности (отраслевые риски);

– связанные с местом реализации проекта (политические риски).

4. Дополнительные затраты на привлечение капитала (R3). Нередко собственных средств инвестора не хватает и для реализации проекта необходимо привлекать дополнительные кредитные ресурсы. Затраты на обслуживание этих кредитов также нужно включить в ставку дисконтирования.

R = Rf R1 R2 R3 … Rn

Rn – это прочие факторы, которые также может учесть инвестор.

Ставка дисконтирования – это один из основных показателей, которые содержит формула ЧДД. Рассчитать чистый дисконтируемый доход без нее невозможно.

Однако формула чистого дисконтированного дохода содержит и другие необходимые показатели. Подробнее об этом – в следующем разделе.

Время – это не только возрастной фактор старения, но и критический момент при расчете ожидаемых денежных потоков от любого проекта. Это объясняется тем, что полученные денежные средства на текущий период времени предпочтительнее будущих. Это обусловлено тем, что имеющаяся сумма уменьшает свою покупательскую способность с ростом инфляции и всегда имеется риск неполучения вложенных средств.

Дисконтирование помогает инвестору определить цену текущую стоимость будущих денежных потоков. Коэффициент, участвующий в приведении будущей суммы денег к сопоставимому с текущими ценами размеру, равен: 1/(1 пц)период, где пц – это процентная ставка.

чистый дисконтированный доход при реализации проекта

Указанная ставка дисконтирования является компенсацией за вложенные деньги в проект и состоит она из доли безрискового актива, покрывающего инфляцию, и платы за риск.

Настоящая и будущая стоимость денег

Расчет чистого дисконтированного дохода (NPV) основывается на понятиях будущей и текущей стоимости денежных средств. В международной практике исходная сумма средств имеет обозначение PV, а возвращаемая – FV. Например, некоторая сумма (230 тыс. руб) вкладывается на 2 года под 15 % годовых. В таком случае будет получено: 230 000(1 0,15)2=304 175 руб. Это вариант расчета получения будущей суммы.

Обратная операция вычисления текущей стоимости денежных средств, при известной величине будущих поступлений, называется дисконтированием.

PV (приведенная стоимость) = FV/(1 сд)период , где сд – это ставка дисконтирования. Наглядная ситуация: через 2 года ожидается получение дохода размером 304 175 рублей. Известно также, что ставка дисконтирования составляет 15 % годовых. Какова будет дисконтированная (текущая) стоимость средств?

PV = 304 175/(1 0,15)2=230 000 рублей. Получается, что по двум приведенным случаям наращения процентов и дисконтирования результат настоящей и будущей стоимости денег совпадает.

Кз
=

Расчет

Кз
015 =
0,53/1= 0,53

Кз
020 =
1,01/2= 0,51

Кз
025 =
0,14/1= 0,14

Кз
030 =
0,15/1= 0,15

Кз
035 =
1,24/2= 0,62

Кз
040 =
0,61/1= 0,61

Кз
045 =
0,24/1= 0,24

Кз
050 =
0,99/1= 0,99

Кз
055 =
0,99/1= 0,99

Кз
060 =
0,99/1= 0,99

Кз
ср =

Кз
ср =
0,53 1,01 0,14 0,15 1,24 0,61 0,24 0,99 0,99 0,99
= 0,57

Пример расчета NPV

1 2 1 1 2 1 1 1 1 1

Таблица 3 –
Расчёт количества оборудования и
коэффициента его загрузки по участку

операции

Тип
и модель станка

Nпр
,

шт

Fд
,

час

Тшк
,

мин

Sрасч
,

шт

Sпр
,

шт

Кз

015

Токарно-револьверный
с ЧПУ 1В340Ф30

35000

3678,4

3,31

0,53

1

0,53

020

Токарно-револьверный
с ЧПУ 1В340Ф30

6,14

1,01

1

0,51

025

Вертикально-фрезерный
6Т12

0,86

0,14

1

0,14

030

Вертикально-фрезерный
6Т12

0,92

0,15

1

0,15

035

Токарно-револьверный
с ЧПУ 1В340Ф30

7,72

1,24

2

0,62

040

Токарно-винторезный
1У61М

3,83

0,61

1

0,61

045

Вертикально-фрезерный
6Т12

1,48

0,24

1

0,24

050

Электро-химический
4422

6,52

0,99

1

0,99

055

Электро-химический
4422

6,52

0,99

1

0,99

060

Электро-химический
4422

6,52

0,99

1

0,99

Итого

43,82

6,89

12

0,57

Рисунок 1 –
График загрузки оборудования.

Таблица 4 –
Ведомость оборудования

опе-рации

Тип станка

К-во Sпр

Кз

Габаритные
размеры станка, мм

Масса
станка, кг

Прейскурантная
цена, тыс. руб.

Балан-совая
стои-мость, тыс. руб

Одного

Всех

015

1В340Ф30

1

0,53

3059

3059

3365

020

1В340Ф30

2

0,51

3059

6118

6730

025

6Т12

1

0,14

2004

2004

2204

030

6Т12

1

0,15

2004

2004

2204

035

1В340Ф30

2

0,62

3059

6118

6730

040

1У61М

1

0,61

1368

1368

1504

045

6Т12

1

0,24

2004

2004

2204

050

4422

1

0,99

1360

1360

1496

055

4422

1

0,99

1360

1360

1496

060

4422

1

0,99

1360

1360

1496

Итого

12

0,57

20637

267585

29431

Балансовая
стоимость оборудования определяется
путем умножения прейскурантной цены
на коэффициент 1,1, учитывающий затраты
на транспортировку и монтаж оборудования.

Прейскурантная
цена одного станка определяется из
номенклатурного каталога «Металлорежущие
станки 1991-1992» части 1,2, умноженной на
коэффициент переоценки 240, а для станков
с ЧПУ, шлифовальных, зубофрезерных – 60.

Явочное
количество наладчиков по каждому типу
станков определяется по формуле


яв =
,
чел

где Ксм
= 2 – коэффициент сменности работы
оборудования (количество смен)

Нобс
– норма обслуживания на одного наладчика
в смену, шт (по приложению 1)


яв 015 =
1*2/6= 0,33 чел


яв 020 =
2*2/6= 0,67 чел


яв 025 =
1*2/12= 0,17 чел


яв 030 =
1*2/12= 0,17 чел


яв 035 =
2*2/6= 0,67 чел


яв 040 =
1*2/14= 0,14 чел


яв 045 =
1*2/12= 0,17 чел


яв 050 =
1*2/12= 0,17 чел


яв 055 =
1*2/12= 0,17 чел


яв 060 =
1*2/12= 0,17 чел


=
,
чел,

где Кн
= 0,9 – коэффициент, учитывающий невыходы
рабочего по уважительной причине:
отпуск, болезнь, выполнение государственных
и общественных обязанностей и др.


= 2,83/0,9=3,14= 3 чел

Данные расчетов
сводятся в таблицу 6.

Таблица 6 –
Расчет численности наладчиков

операции

Тип
и модель станка

Норма
обслу-жива-ния, шт

Sпр
, шт

Явочное
количество наладчиков

Списочное
количество наладчиков

Разряд
работы наладчика

015

6

1

0,33

5

020

6

2

0,67

5

025

12

1

0,17

5

030

12

1

0,17

5

035

6

2

0,67

5

040

14

1

0,14

4

045

12

2

0,17

5

050

12

1

0,17

5

055

12

1

0,17

5

060

12

1

0,17

5

Итого

10

2,83

3

4,94

iср
нал =

iср
нал
=4*0,14 5*2,69
=4,94

К младшему
обслуживающему персоналу (МОП) относятся
уборщицы, гардеробщики и др. (2-3%)

Рмоп
= (Росн
Рнал)
х 0,03 , чел,

где Росн
= 17 чел- количество производственных
рабочих

Рнал
= 3 чел- количество наладчиков

Рмоп
= (17 3) х 0,02 = 0,4 = 1 чел

К специалистам
участка относятся начальник участка,
сменный мастер, технолог, инженер.

Расчет ведется
по укрупненным нормативам: (10-12%)

Рсп
= (Росн
Рнал)
х 0,10 , чел.

Рсп
= (17 3) х 0,10 = 2 чел

Данные сводятся
в таблицу 7

Таблица
7-Численность специалистов

п/п

Категория
ППП

Структура,
%

Численность,
чел

1

Основные
рабочие

73,9

17

2

Наладчики

13,2

3

3

Специалисты

8,6

2

4

МОП

4,3

1

Итого

100

23

Годовой расход
основных материалов определяется на
основе нормы расхода на деталь, величина
которой определяется в технологической
части.

Мгод
= М • Nпр
, руб.,

где М- стоимость
основных материалов на деталь, руб.

Рассчитаем чистый дисконтированный доход

М = Сз-
Сотх
, руб.,

где Сз
– стоимость заготовки, руб.

Сотх
– стоимость возвратных отходов, руб.

Сз
= Цм
• gз
, руб.,

где Цм
= 736,3 – цена 1 кг. материалов, руб


= 0,69 – масса заготовки, кг

Сз
= 736,3 х 0,69 = 508,05 руб.

Сотх
= Цо
• gо
, руб.

где Цо
= 231,77 – цена 1 кг. отходов, руб.


= 0,69-0,38=0,31 – масса отходов на одну деталь,
кг

Сотх
= 231,77 х 0,31 = 71,85 руб.

М = 508,05-71,85=436,2 руб.

Мгод
= 436,2* 35000 = 15267 тыс. руб.

Данные заносятся
в таблицу 11

Таблица 11 – Расход
и стоимость основных материалов

Деталь

Наименование

Корпус
Фильтра

Годовая
программа выпуска, шт.

35000

Масса
одной детали, кг

0,38

Масса
годовой программы выпуска, т

13,3

Заготовка

Материал

Вид
заготовки

Штамповка

Норма
расхода на 1 заготовку, кг

0,69

Норма
расхода годовой программы выпуска, т

24,15

Стоимость
материала

На
1 заготовку, руб.

508,05

Годовой
программы выпуска, тыс. руб.

17781,75

Масса
отходов

На
1 заготовку, кг

0,31

Годовой
программы выпуска, т

10,85

Стоимость
отходов

За
1 кг, руб.

231,77

На
1 деталь, руб.

71,85

На
годовую программу выпуска, тыс. руб.

2514,75

Стоимость
материалов за вычетом отходов

На
1 деталь, руб.

436,2

На
годовую программу выпуска, тыс. руб.

15267

Сложности применения расчётов

Метод определения приведенной стоимости долгосрочных капиталовложений с целью получения прибыли основан на расчете параметра ЧДД. Он может быть отрицательным, положительным и равным нулю. Не надо быть великим аналитиком, чтобы понимать тот факт, что при положительном значении этого показателя по проекту будущие поступления оцениваются на текущем финансовом рынке значением, превышающим размер инвестированных средств.

Если приведенная стоимость имеет отрицательное значение, то такие проекты не находят своей реализации, и инвесторы или кредиторы продолжают искать выгодные вложения своих средств.

Если чистый дисконтированный доход = 0, тогда вкладчиком оценивается ситуация иначе. В таком случае инвестор не получит прибыли и не останется в убытках. Он выйдет в ноль, то есть покроет свои затраты, вложенные в этот проект. Однако если преследуется цель не получения финансового вознаграждения, а идея носит социальный характер, тогда принимается решение о ее реализации, возможно, с дальнейшим получением прибыли.

Как правило, в реальности считанные (подставляемые в формулу) переменные редко бывают точны. Главную сложность представляет определение двух параметров: оценки всех связанных с проектом денежных потоков и ставки дисконтирования.

CF– денежные потоки

Денежные потоки представляют собой:

  • первоначальную инвестицию – стартовый отток средств,
  • годовые притоки и оттоки средств, ожидаемые в последующие периоды.

CF = CI – CO

При прогнозировании потенциальных поступлений нужно определить характер и степень зависимости между влиянием факторов, которые формируют денежные поступления, и самим наполнением денежного потока. Процессуальная сложность большого комплексного проекта ещё и в объёме информации, которую необходимо учесть.

Так в проекте, связанном с выпуском нового товара нужно будет спрогнозировать объём предполагаемых продаж в штуках, одновременно определив цену каждой проданной единицы товара. А в долгосрочном периоде, для того, чтобы это учесть, возможно, потребуется основываться в прогнозах на общем состоянии экономики, подвижности спроса в зависимости от потенциала развития конкурентов, на эффективность рекламных кампаний и массу других факторов.

В части операционных процессов надо спрогнозировать расходы (платежи), что, в свою очередь, потребует оценки цен на сырьё, арендные ставки, коммунальные услуги, зарплаты, курсовые изменения на валютном рынке и другие факторы. Причём, если планируется многолетний проект, то и оценки следует делать на соответствующее количество лет вперёд.

Если же речь идёт о венчурном проекте, который ещё не имеет статистических данных по показателям производства, продаж и затрат, то тут прогнозирование денежного дохода осуществляется на основе экспертного подхода. Предполагается, что эксперты должны соотнести растущий проект с его отраслевыми аналогами и, вместе с потенциалом развития, оценить возможности денежных поступлений.

Ставка дисконтирования – это своего рода альтернативная доходность, которую инвестор потенциально мог бы получить. Благодаря определению ставки дисконтирования производится оценка стоимости компании, что является одной из наиболее частых целей установления этого параметра.

Оценка производится на основе целого ряда методов, у каждого из которых есть свои преимущества и исходные данные, используемые при расчёте:

  • Модель CAPM. Методика позволяет учитывать влияние рыночных рисков на величину ставки дисконтирования. Оценка производится на основе торгов биржи ММВБ, определяющих котировки обыкновенных акций. В своих преимуществах и выборе исходных данных метод схож на модель Фамы и Френча.
  • Модель WACC. Преимущество модели в возможности принимать во внимание степень эффективности и собственного, и заёмного капиталов. Помимо котировок обыкновенных акций, во внимание принимаются процентные ставки по заёмному капиталу.
  • Модель Росса. Даёт возможность учитывать макро- и микрофакторы рынка, отраслевые особенности, определяющие ставку дисконтирования. В качестве исходных данных используется статистика Росстата по макроиндикаторам.
  • Методы, основанные на рентабельности капитала, которые базируются на данных бухгалтерского баланса.
  • Модель Гордона. По ней инвестор может просчитать дивидендную доходность, тоже опираясь на котировки обыкновенных акций, и также другие модели.

Изменение ставки дисконтирования и величины чистого приведённого дохода связаны между собой нелинейной зависимостью, которую просто можно отразить на графике. Отсюда следует правило для инвестора: при выборе проекта – объекта инвестиций – нужно сравнивать не только значения NPV, но также характер их изменения в зависимости от значений ставки. Вариабельность сценариев позволяет инвестору выбрать для вложений менее рискованный проект.

С 2012 года с подачи ЮНИДО расчет NPV входит в качестве элемента в расчёт индекса скорости удельного прироста стоимости, что считается оптимальным подходом при выборе лучшего инвестиционного решения. Способ оценки был предложен группой экономистов, возглавляемой А.Б. Коганом, в 2009 году. Он позволяет эффективно сравнивать альтернативы в ситуациях, где не удаётся провести сопоставление по единому критерию, и поэтому в основу сравнения положены разные параметры.

Раздел IV Специальные вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов

СПИСОК
ЛИТЕРАТУРЫ

тыс.руб.

250

Расчет ЧДД проекта №2

б)
инвестиционные проекты являются
независимыми и, кроме того, выполнение
каждого их них может быть реализовано
как в текущем году, так и в следующем.
Предполагается, что перенос реализации
проекта на следующий год сопровождается
потерей части ЧДД.

в)
из потенциального портфеля требуется
распределить проекты по двум годам
таким образом, чтобы потери, связанные
с переносом проекта на второй год, стали
минимальными.

Общая схема
оптимизации имеет вид:

        1. По
          каждому проекту рассчитывается индекс
          потерь ЧДД, если его осуществление
          откладывается на следующий год по
          формуле:

I=,гдеЧДДотл=.

        1. Реализация
          проекта с наименьшим индексом потерь
          переносится на следующий год.

Рассмотрим метод
на основе данных примера 2.

Пример
3. Для удобства
демонстрации (и не более того) примем в
расчетах бюджет инвестиций в размере
75 млн. руб. Коэффициент дисконтирования
r по-прежнему равен 10 % в год.

Проект

ЧДД,
млн.руб.

ЧДДотл
п.2/(1 r)

Инвестиции,
млн. руб.

Индекс
потерь

(п.п.(2-3)/4)

Ранг
потерь

1

2

3

4

5

6

А

13,34

12,13

35

0,0346

2

Б

13,52

12,29

25

0,0492

3

В

15,65

14,23

45

0,0316

1

Г

12,21

11,10

20

0,0560

4

Из
таблицы видно, что наименьшие потери
связаны с переносом проекта В (I=0,0316) и
проекта А (I=0,0346). Следовательно, принимаются
к реализации в текущем году проекты Г
(I=0,056) и Б (I=0,0492) в полном объеме, с
суммарными инвестициями 20 25=45 млн. руб.
Оставшаяся от бюджета сумма 75-45=30 млн.
руб.

Далеко не все ситуации, встречающиеся
на практике, могут быть формализованы.
Сама формализация, даже если она возможна,
требует введения условностей и
ограничений, объединяющих разнообразие
реальных случаев.

Ниже рассмотрен пример, показывающий,
что полный разбор всех вариантов дает
лучшие результаты, чем выбор оптимального
портфеля на базе, например, показателя
индекса доходности (ИД).

Пример 4.Предприятие имеет возможность
инвестировать ежегодно не более 20 млн.
руб. Доходы от инвестиционных проектов
можно реинвестировать и, следовательно,
финансировать отложенные проекты.
Имеется четыре инвестиционных проекта
А, В, С, D со следующими денежными потоками
(млн. руб.) и рассчитанными по ним
показателями ЧДД и ИД по ставке
дисконтирования 0,12, 1/год.

Проект

Год

ЧДД,

млн. руб.

ИД

0

1

2

А

-20

25

7

7,9

1,4

В

-15

4

30

12,5

1,83

С

-5

8

8

8,5

2,7

D

0

-45

69

14,8

1,37

Например,

ЧДДD=-;
ИДD=

Решение. Из
таблицы следует, что все проекты дают
положительный эффект ЧДД{amp}gt;0. Наиболее
эффективным является проект С (ИД=2,7), а
наименее эффективным проект D (ИД=1,37).

А : ЧДД= 7,9 млн.
руб. , ИД=1,4.

В С : ЧДД=12,5 8,5=21
млн. руб. , ИДВ=1,83, ИДС=2,7.

С позиций показателей ЧДД и ИД лучшим
является вариант “В С”.

Оценим ситуацию с позиции не одного, а
двух лет. Принятие выгодного портфеля
“В С” исключает принятие во втором
году проекта D. Реализация проекта D
требует инвестиций в размере 45 млн.
руб., а доступны предприятию во втором
году лишь 32 млн. руб., состоящие из бюджета
20 млн. руб., а также доходов от проекта
В – 4 млн. руб.

и проекта С – 8 млн. руб.
(20 4 8). Заметим, что если в первом году
был принят проект А, то во втором году
можно было принять проект D. Действительно,
бюджет инвестиций на второй год равнялся
бы 45 млн. руб. Это традиционные 20 млн.
руб. бюджета, и реинвестированная прибыль
от проекта А на 1-м году.

А D :
ЧДД=7,9 14,8=22,7 млн. руб.

В С :
ЧДД=12,5 8,5=21,0 млн. руб.

И выбор в пользу
портфеля “А D” очевиден, хотя он
включил в себя проекты с наименьшими
значениями индекса доходности (ИДА=1,4
; ИДD=1,37) и отвергнут портфель с
наибольшими индексами доходности
(ИДВ=1,83 ; ИДС=2,7).

Реальные инвестиционные ситуации
гораздо сложнее рассмотренной. Обычно
выбор оптимальной комбинации инвестиционных
проектов осуществляется методами
математического программирования.

Опыт лучших фирм показывает, что они не
принимают решений на основе какого-то
одного показателя, а рассматривают
несколько, но и эти расчеты не являются
обязательными и безусловными для выбора
оптимального инвестиционного портфеля.
Полученные количественные оценки обычно
являются лишь справочной информацией
в углубленном и расширенном анализе с
привлечением качественных сторон более
многосложной задачи об оценке перспективы
фирмы, чем разбор только инвестиционной
ситуации.

Для
зарубежных финансовых рынков такими
являются ставки ЛИБОР (London
Interbank
Offered
Rate
– LIBOR),
ФИБОР (Frunkfurt
Interbank
Offered
Rate
– FIBOR)
и др.

Для
отечественного финансового рынка с
1994 года действует ставка МИБОР (Moscow
Interbank
Offered
Rate
–MIBOR)
– обязательная ставка по межбанковским
кредитам; МИБИД (Moscow
Interbank
Bid
Rate
– MIBiD)-
объявленная ставка по депозитам; МИАКР
(Moscow
Interbank
Actual
Сredit
Rate
– MIACR)-
фактическая ставка по кредитам.

И
хотя эти ставки предназначены для
краткосрочных межбанковских кредитов,
они служат базой установления долгосрочных
ставок путем добавления к МИАКР
определенного процента за риск.

Возврат
срочной ссуды может осуществляться
поквартально, по полугодиям, ежегодно;
выплаты могут быть равными, возрастающими,
убывающими или всей суммой сразу в конце
срока кредитного договора.

Основная
масса банковских срочных ссуд имеет
срок погашения от 3 до 5 лет.

В
случае регулярного длительного
сотрудничества банка и заемщика
(предприятия) ему может быть открыта
кредитная линия.

Кредитная
линия – это обязательство банка или
другого кредитного учреждения (например,
инвестиционного фонда) перед заемщиком
предоставлять ему кредиты в течение
определенного срока в пределах
согласованного лимита. Обычно кредитная
линия открывается банком для оплаты
заемщиком закупок оборудования при
осуществлении инвестиционного проекта.

Кроме
банков ссудное финансирование
инвестиционных проектов осуществляют
и другие финансовые институты: страховые
компании, инвестиционные фонды и т.п.
Для них срочные ссуды являются
инвестициями, приносящими доход.

Страховые
компании и другие финансовые институты
выдают ссуды на больший срок и под
больший процент, чем банки. Поэтому они
не являются конкурентами, а дополняют
друг друга на финансовом рынке.

В
кредитном договоре между банком/страховой
компанией обычно устанавливаются
ограничения на действия заемщика, не
позволяющие ему ухудшить условия
возврата ссуды – нельзя снижать размер
оборотного капитала, чтобы не потерять
ликвидность; нужно ограничить выплату
дивидендов определенным размером;

Цель
этих ограничений – не дать заемщику
снизить свою платежеспособность и
возможность возврата кредита.

, (4.8)

, (4.9)

Таблица
4.4

Исходные
данные

Учет инфляции при расчете чистого дисконтированного дохода

Для оценки эффективности капитальных вложений параллельно с приведенной стоимостью денежных потоков может рассчитываться индекс доходности. Этот показатель в разных источниках может называться еще индексом рентабельности.

Проект считается эффективным тогда, когда индекс доходности выше 1. Но зачем его рассчитывать, если известен ЧДД? Ведь при положительном значении чистой приведенной стоимости индекс рентабельности будет больше 1. Ответ прост: его значение необходимо для сравнения проектов с одинаковым положительным ЧДД. Причем чем выше будет значение РІ, тем больший запас прочности диагностируется у того или иного проекта.

Формула расчета NPV для третьего проекта

Этот показатель очень близок по своей сути к индексу доходности. Он определяется путем отношения ЧДД к капиталовложениям. И показывает долю будущего дохода, приведенного к настоящему моменту времени, относительно затраченных средств.

Разницу индексов доходности и ЧДД рассмотрим на примере. Имеется проект, известно что ставка дисконтирования 8 %, срок реализации составляет 3 года. Первоначальные инвестиции 10 000 р. Необходимо для инвестора рассчитать указанные индексы.

Период Денежные потоки, руб. Дисконтированная стоимость, руб
0 -10 000
1 2 000 1 851,85р.
2 -1 000 – 857,34р.
3 15 000 11 907,48р.
Итого 12 902,00р.
ЧДД 12902-10000=2 902р.
Индекс доходности 12902/10000=1,29
Индекс ЧДД 2902/10000=0,29

Из таблицы видно, что доходность от вложения средств по истечении трех лет достигнет 29 %. Разница лишь в том, что индекс доходности учитывает сумму инвестиций, поэтому его показатель выходит больше 1.

R = (1 r) × J.

Как видно, появился новый элемент J, под которым подразумевается действующий уровень инфляции.

Следовательно, применение видоизменного алгоритма подсчета ЧДД позволит учесть влияние такого глобального явления, как инфляция, при определении прибыльности вложений. Отметим, что с повышением уровня инфляции необходимо снижать прибыльность плана, иначе ЧДД будет стремиться к значению «меньше 0», и после дисконтирования проект может превратиться в совершенно неприбыльный.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД или NPV) – показатель, характеризующий эффективность вложений в развитие конкретного направления, благодаря чему на протяжении срока его реализации можно наблюдать за величиной денежных потоков и анализировать ее.

Денежные потоки

Благодаря показателю NPV инвестор может сравнить проекты, куда предполагается вложить средства, определить их эффективность, принять окончательное решение о материальной поддержке.

Когда ставка определена, то, чтобы рассчитать чистый дисконтированный доход проекта, нужно спрогнозировать чистый денежный поток (CF) за каждый из периодов на время его реализации.

CF – это разность между поступлениями и расходами денежных средств за период. Обычно в качестве таких периодов используют календарные годы.

NPV = –IC Ʃ CFt / (1 R)ᵗ, где

IC – вложения инвестора, указываются с минусом

CFt – чистый денежный поток за каждый период

t – количество периодов

ЧДД — это совокупность дисконтированных значений финансового роста и падения выбранного проекта на настоящий момент времени. В европейской практике данный параметр отображается при помощи аббревиатуры «NPV». Расшифровать данное сокращение можно как «Net Present Value». Довольно часто ЧДД именуют текущей стоимостью проекта.

Разница между доходом, полученным от инвестиционной деятельности и вложенным капиталом, является текущей стоимостью. Многие инвесторы используют этот критерий для проведения сравнения нескольких проектов по временным параметрам. На основе этого сравнения принимается решение о том, в какие проекты выгодно вложить имеющийся капитал.

Во время проведения анализа, инвестору следует учитывать такие показатели, как длительность цикла жизни выбранной сферы и величину дохода, получаемую за счет инвестиций. Помимо этого, следует учитывать срок вложения капитала. Использование рассматриваемого значения помогает удалить временные ограничения, для того, чтобы выявить размер дохода, который можно получить за определенный промежуток времени.

Обобщая все вышесказанное можно сделать вывод, что данный аналитический инструмент позволяет определить результативность инвестиционной деятельности. Применение ЧДД позволяет получить точную информацию о том, какой из проектов принесет большую прибыль. На основании данных расчетов выбирается один из бизнесов, доход которого превышает уровень выручки остальных компаний.

Проекты, поддающиеся дроблению

При расчете ЧДД возможны три варианта:

  1. Отрицательная величина. В данном случае инвестору нет смысла вкладываться в данный проект, т.к. это приведет к получению убытков.
  2. При нулевом ЧДД проект по итогам реализации позволяет только возместить вложенные средства, т.е. получается, что он создается ради себя самого, не принося инвестору никакого дохода. Проекты с нулевым и близким к нулю ЧДД могут быть реализованы только, если кроме коммерческой имеют дополнительную ценность, например – социальную нагрузку.
  3. Положительный ЧДД говорит о том, что реализация проекта имеет экономический смысл. Если необходимо сравнить несколько проектов, то кроме абсолютного ЧДД целесообразно использовать и относительные показатели.

 PI = CF / IC

Также используют и другой относительный показатель, характеризующий чистый дисконтированный доход – индекс доходности. Его отличие от предыдущего в том, что с инвестициями сравнивается не весь CF, а только прибыль инвестора

PI = (CF – IC) / IC

Относительные показатели нужны, чтобы сравнить инвестиционные проекты с сопоставимыми абсолютными ЧДД.

Общей нормы чистого дисконтированного дохода не существует, хотя, конечно, инвесторы ориентируются на средние показатели по своей отрасли.

Пример

Рассмотрим два проекта, оба сроком на 5 лет, каждый из которых требует инвестиций в 10 млн руб. Ставка дисконтирования составляет 10%. Планируемые денежные потоки в абсолютных и дисконтированных величинах приведены в таблице (в тыс. руб.)

Период

Проект 1

Проект2

CF

CFd

CF

CFd

1

4 000

3 636

1 000

909

2

4 000

3 306

2 000

1 653

3

4 000

3 005

5 000

3 757

4

5 000

3 415

8 000

5 464

5

8 000

4 967

9 000

5 588

Всего

25 000

18 330

25 000

17 371

Зависимость чистого дисконтированного дохода и ставки дисконтирования

PI1 = (18 330 – 10 000) / 10 000 = 83,3%

PI2 = (17 371 – 10 000) / 10 000 = 73,7%

Таким образом, первый проект выгоднее, потому что с учетом дисконтирования дает больше дохода на каждый вложенный рубль.

При расчете чистого дисконтированного дохода учитывается влияние инфляции и других факторов, которые могут понизить доходность инвестиций в долгосрочной перспективе. Для того, чтобы безошибочно выбрать проект для инвестирования, следует использовать не только абсолютную величину ЧДД, но и относительные показатели доходности.


=
,
шт,

где Тпзв
= 26 мин – норма подготовительно-заключительного
времени на

ведущей операции


= 22 =
74 , шт

5,92*0,05

Расчётная
величина партии корректируется таким
образом, чтобы она была не менее
полсменного выпуска деталей и кратна
годовому выпуску.

Выпуск деталей
за половину смены ½N
см определяется из следующей зависимости

,
шт,

где Топсм
= 300 мин – оперативное время за смену для
среднесерийного

производства

Топм
= норма оперативного времени на ведущей
операции

Топм
= (То Тв),
мин

Топм
= (4,09 0,84) = 4,93, мин

½Nсм
=
300/2*4,93= 30, шт

Принимается nд
= 100 шт {amp}gt;

Тшк
= Тш

,
мин

Тшк015
= 3,09 22/100= 3,31 мин

Тшк020
= 5,92 22/100= 6,14 мин

Тшк025
= 0,55 31/100= 0,86 мин

Тшк030
= 0,61 31/100= 0,92 мин

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Тшк035
= 7,5 22/100= 7,72 мин

Тшк040
= 3,56 27/100= 3,83 мин

Тшк045
= 1,17 31/100= 1,48 мин

Тшк050
= 6,4 12/100= 6,52 мин

Тшк055
= 6,4 12/100= 6,52 мин

Тшк060
= 6,4 12/100= 6,52 мин

Рсд
=

, руб.,

-для второго
разряда Сч = 16,20 руб.

– для третьего
разряда Сч
=17,99 руб.

– для четвертого
разряда Сч
= 20,22 руб.

Рсд
015 =
16,2*3,31/60 = 0,89 руб.

Рсд
020
=16,2*6,14/60 = 1,66 руб.

Рсд
025
=20,22*0,86/60 = 0,29 руб.

Рсд
030
=20,22*0,92/60 = 0,31 руб.

Рсд
035
=16,2*7,72/60 = 2,08 руб.

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Рсд
040
=17,99*3,83/60 = 1,15 руб.

Рсд
045 =
20,22*1,48/60 = 0,50 руб.

Рсд
050 =
16,2*6,52/60 = 1,76 руб.

Рсд
055 =
16,2*6,52/60 = 1,76 руб.

Рсд
060 =
16,2*6,52/60 = 1,76 руб.

Расчёт норм
штучно калькуляционного времени и
расценок представлен в таблице 2

Таблица 2 –
Нормы штучно-калькуляционного времени
и расценки по операциям

опе-рации

Тшт
, мин

Тпз
,

мин

nд
,

шт

Тшк
,

мин

Разряд
работы

Сч
,

руб

Рсд
,

руб

015

3,09

22

100

3,31

2

16,20

0,89

020

5,92

22

6,14

2

16,20

1,66

025

0,55

31

0,86

4

20,22

0,29

030

0,61

31

0,92

4

20,22

0,31

035

7,5

22

7,72

2

16,20

2,08

040

3,56

27

3,83

3

17,99

1,15

045

1,17

31

1,48

4

20,22

0,50

050

6,4

12

6,52

2

16,20

1,76

055

6,4

12

6,52

2

16,20

1,76

060

6,4

12

6,52

2

16,20

1,76

Итого

41,6

43,82

12,16


=
,
мин

где mоn = 8 – количество
операций по технологическому процессу

Тд
= 43,82 , мин

Тгод.
общ. = ,
н.час

Тгод.
общ. =
43,82*35000/60 = 25562 н.час

Sрасч
=
,
шт

Расчётное
количество станков (дробное) округляется
в большую сторону, таким образом, получают
принятое количество станков Sпр
.

Sрасч
015 =
3,31*35000/3678,4*60 = 0,53 шт Sпр
= 1 шт

Sрасч
020 =
6,14*35000/3678,4*60 = 1,01 шт Sпр
= 2 шт

Sрасч
025 =
0,86*35000/3678,4*60 = 0,14 шт Sпр
= 1 шт

Sрасч
030 =
0,92*35000/3678,4*60 = 0,15 шт Sпр
= 1 шт

Sрасч
035 =
7,72*35000/3678,4*60 = 1,24 шт Sпр
= 2 шт

Sрасч
040 =
3,83*35000/3678,4*60 = 0,61 шт Sпр
= 1 шт

Sрасч
045 =
1,48*35000/3678,4*60 = 0,24 шт Sпр
= 1 шт

Sрасч
050 =
6,52*35000/3678,4*60 = 0,99 шт Sпр
= 1 шт

Sрасч
055 =
6,52*35000/3678,4*60 = 0,99 шт Sпр
= 1 шт

Sрасч
060 =
6,52*35000/3678,4*60 = 0,99 шт Sпр
= 1 шт

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Кз
=

Кз
ср =

1 2 1 1 2 1 1 1 1 1

Расчёт
численности производственных рабочих
Rn
расч производится
на каждой операции, исходя из трудоёмкости
работ за год.

Rn
расч =
,
чел

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

где Fдр
– действительный годовой фонд времени
производственного рабочего, час

Fдр=
(Дк–(Дв Дпр Дотп Ддо Дст Дб Дго))
* tн
– (Дпв
Дппр) * tсокр,

где Дк –
количество календарных дней в году
(366);

Дв – количество
выходных дней в году (104);

Дпр -количество
праздничных дней в году (20);

Дотп – количество
дней очередного отпуска (24);

Ддо – количество
дней дополнительного отпуска (5);

Дст – дни
отпуска за стаж работы(2)

Дб – дни неявок
по болезни (10)

Дго – дни
выполнения гос. обязанностей (5)


– нормативная продолжительность рабочего
дня (8,2 часа)

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Дпв – предвыходные
дни (52)

Дппр –
предпраздничные дни (15)

tсокр
– величина сокращения рабочего дня (1
час)

Fдр
= (366-(104 20 24 5 2 10 5))*8,2-(52 15)*1=1540,2 , час

Rn
расч 015
= 3,31*35000/1540,2*60*1=2 чел

Rn
расч 020
= 6,14*35000/1540,2*60*2=2 чел

Rn
расч 025
= 0,86*35000/1540,2*60*1=1 чел

Rn
расч 030
= 0,92*35000/1540,2*60*1=1 чел

Rn
расч 035
= 7,72*35000/1540,2*60*2=2 чел

Rn
расч 040
= 3,83*35000/1540,2*60*1=2 чел

Rn
расч 045
= 1,48*35000/1540,2*60*1=1 чел

Rn
расч 050
= 6,52*35000/1540,2*60*1=2 чел

Rn
расч 055
= 6,52*35000/1540,2*60*1=2 чел

Rn
расч 060
= 6,52*35000/1540,2*60*1=2 чел

Результаты расчётов
по операциям сводятся в таблицу 5

Таблица 5 –
Расчёт численности производственных
рабочих

опе-ра-ции

Sпр

Профессия
рабочего

Та-риф-ный разряд

Тшк
, мин

Nпр
, шт

Fдр
, ч

Sм
, шт

Численность
рабочих, чел

Все-го

1-я сме-на

2-я сме-на

015

1

оператор

2

3,31

35000

1540,2

1

2

1

1

020

2

оператор

2

6,14

2

2

1

1

025

1

фрезеровщик

4

0,86

1

1

1

030

1

фрезеровщик

4

0,92

1

1

1

035

2

оператор

2

7,72

2

2

1

1

040

1

токарь

3

3,83

1

2

1

1

045

1

фрезеровщик

4

1,48

1

1

1

050

1

слесарь

2

6,52

1

2

1

1

055

1

слесарь

2

6,52

1

2

1

1

060

1

слесарь

2

6,52

1

2

1

1

Итого

12

43,82

17

10

7

iср
=
,

где i
– разряд рабочего

iср
= 3*2 2*12 4*3
= 2,47


яв =
,
чел


=
,
чел,

iср
нал =


=
,
шт,

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

96*60*0,75

54*60*0,75

Для оплаты
труда рабочих применяются сдельно-премиальная
система заработной платы.

Годовой фонд
дополнительной заработной платы
производственных рабочих включает
оплату очередных и дополнительных
отпусков, оплату времени выполнения
государственных и общественных
обязанностей и другие выплаты,
предусмотренные законодательством о
труде за не проработанное на производстве
время. В курсовом проекте – 12%.

Таблица
12 – Значения
коэффициента многостаночного обслуживания

Количество
обслуживаемых станков,
Sм

1

2

Кмн

1

0,65

Таблица 13 –
Расчёт фонда заработной платы
производственных рабочих

операций

Сдельная
расценка Рсд, руб.

Коэффициент

многостаночника

Кмн

Рсд.
* Кмн.

(руб.)

015

0,89

1

0,89

020

1,66

0,65

1,08

025

0,29

1

0,29

030

0,31

1

0,31

035

2,08

0,65

1,35

040

1,15

1

1,15

045

0,50

1

0,50

050

1,76

1

1,76

055

1,76

1

1,76

060

1,76

1

1,76

Итого заработная
плата по тарифу на деталь

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Зт
=
(Рсд
х Кмн
), руб.

Зт
= 10,85 руб.

Основная зарплата
за деталь определяется по формуле

Зо
= Зт
х Кпр
х Кур
, руб.

где Кпр
= 1,2 – премия (20%)

Кур
= 1,15 – уральский коэффициент

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Зо
= 10,85* 1,2 *1,15 = 14,97 руб.

Усл.

обоз.

Показатели

Вариант

прямой

через
склад

О

Годовой
объем потребления материалопотока
в районе потребления, тыс. тонн

300,0

300,0

n

Число
потребителей

100

100

N

Количество
потребляемых условных видов продукции

50,0

50,0

Оn

Среднегодовой
объем потребления одним потребителем
каждого вида услуг, тонн

60,0

60,0

Ре

Размер
единовременно поставляемых потребителям
партий, тонн

60,0

5,0

m

Число
поставок каждому потребителю

1

12,
т.е.
60:5

I

Интервал
между поставками, дней

360

30,
т.е. 360:12

Дтз

Нтз

Средняя
норма текущего запаса различных
условных видов продукции у каждого
потребителя:

180
(50% от 360)

30,0
(50% от 60)

15
(50% от 30)

2,5
(50% от 5)

Зо

Запасы
у всех потребителей, усл. тыс. тонн

(стр.2*стр.3*стр.8)

150,0

12,5

Зск

Запасы
на складе, усл. тыс. тонн


% к объему потребления)

150,0
(50% от 300 тыс. тонн)

30,0
(10% от 300 тыс. тонн)

Пед

Прибыль
на одну тонну поставляемой продукции,
руб.

200,0

200,0

Зи

Дополнительные
инвестиционные затраты на строительство
регионального склада, тыс. руб.

6000,0

α

Нагрузка
на 1 м2
площади склада, т/м2

3

Ам

Стоимость
одного метра квадратного площади
склада, руб

1000,0

Зтед

Дополнительные
текущие издержки при складской форме
поставки на 1 т, руб.

10,0

Показатели

Ед.

изм.

Величина
показателя

до
внедрения

после
внедрения

  1. Количество
    потребителей ()

  1. Количество
    маршрутов
    ()

в
т.ч.: маятниковых
()

кольцевых
()

  1. Грузооборот
    ()

  1. Себестоимость
    1 тонн. км. транспортной работы ()

  1. Порожний
    пробег ()

  1. Стоимость
    1 тонн.км. транспортной работы ()

  1. Общий
    пробег ()

тыс.тонн

руб.

тыс.
км

руб.

тыс.км

100

15

10

5

350

89,0

522,0

100,0

1800,0

100

17

8

9

350

83,0

326,8

100,0

1720,0

Показатели

Ед.

изм.

Величина
показателя

до

внедрения

после

внедрения

  1. Количество
    обрабатываемых заказов ()

  1. Количество
    обслуживаемых потребителей ()

  1. Время
    полного обслуживания потребителя
    ()

  1. Время
    выполнения заказа ()

в
т.ч.- время приема

(регистрации)
заказа ()


время обработки заказов

()


время комплектования

заказа
()


время доставки заказа ()

  1. Себестоимость
    выполнения заказа ()

в
т.ч. – приема заказа ()


обработки заказа ()


комплектации заказа ()


доставки заказа ()

ед.

ед.

дн.

дн.

дн.

дн.

дн.

дн.

руб.

руб.

руб.

руб.

руб.

1000

100

3,6

0,36

0,018

0,05

0,068

0,22

2500,0

125,0

350,0

475,0

1550,0

1050

100

3,6

0,34

0,018

0,05

0,062

0,21

125,0

350,0

  1. Цена
    выполнения одного заказа

()

руб.

2750,0

2750,0

По какой формуле рассчитывается ЧДД

Рсд
=

, руб.,


=
,
мин

Тд
= 43,82 , мин

Sрасч
=
,
шт

Кз
=

«-IC ƩCFt/(1 i)t=ЧДД».

Давайте ознакомимся с этой формулой поближе и разберем значение каждой составляющей:

  1. «IC» – уровень первоначальных вложений в выбранном бизнесе. Важно обратить внимание, что данная составляющая имеет знак минус. Объяснить данный фактор можно тем, что «IC» является вложением финансовых средств, которые будут затрачены на воплощение бизнес-плана. На практике, люди, занимающиеся инвестиционной деятельностью, вкладывают свой капитал на протяжении определенных промежутков времени. Именно этот фактор объясняет необходимостью проведения анализа с учетом различных отрезков времени.
  2. «CFt» — поток финансовых средств, рассчитанный на определенный временной промежуток. Для того чтобы определить размер оттоков и притоков денежного потока, необходимо рассматривать каждый период (t) в отдельности. «1» является датой начала финансового вливания, а «n» продолжительностью инвестиционной деятельности.
  3. «i» — процентная ставка, использующаяся для перевода ожидаемого дохода в единую сумму на сегодняшний день.

Чистый дисконтированный доход — это показатель, который может быть меньше или больше нуля. Давайте узнаем, что обозначает каждый параметр. Как уже было сказано выше, рассматриваемый параметр позволяет оценить результативность инвестиционной деятельности. Для начала рассмотрим результат расчетов, при которых размер ЧДД превышает «0».

Это значение свидетельствует о том, что инвестиции в выбранном бизнесе позволят получить прибыль. Важно обратить внимание, что принятие решения осуществляется только на момент изучения всех имеющихся проектов. По мнению экспертов, лучше всего выбирать те проекты, что в равнозначных условиях имеют больший показатель ЧДД.

В том случае, когда уровень ЧДД составляет отрицательное значение, инвестор может сделать вывод о том, что выбранный проект не заслуживает вливания денежных средств. Финансирование такого бизнеса может привести к потере имеющегося капитала и большим убыткам. При выявлении данного показателя, необходимо отказаться от участия в данном бизнесе.

Значительно реже наблюдается ситуация, в которой размер ЧДД приравнивается к нулю. Данный показатель следует понимать, как отсутствие убытков и прибыли при вложении в выбранный бизнес. Следует упомянуть, что для финансирования такого бизнеса у предпринимателя должны быть весомые аргументы. Как правило, подобные проекты финансируются при наличии социального интереса.

Размер чистого дисконтированного дохода тесно взаимосвязан с таким инструментом анализа как ИПП (индекс прибыльности проекта). Этот параметр наглядно демонстрирует выгоду инвестора от участия в выбранном бизнесе. Для того чтобы определить величину ИПП, необходимо разделить совокупность дисконтированного дохода на размер запланированных трат. Для этой цели используется формула: «ƩCFt/(1 i)t/IC». Давайте разберем, что могут означать результаты данных вычислений:

  1. В том случае, когда значение ИПП превышает «0», инвестор окупит все вложенные средства.
  2. Когда данный параметр имеет отрицательное значение, существует высокий риск потери имеющегося капитала.
чистый дисконтированный доход это
Величина чистого дисконтированного дохода определяется как сумма всех дисконтированных значений потоков будущих платежей, приведенных к сегодняшнему дню

NPV= – ICo ∑nt=1 CFt / (1 R)t

Здесь:

  • NPV – чистый дисконтированный доход.
  • CFCash Flow – денежный поток (инвестиционные платежи), а t рядом с показателем – время, в течение которого осуществляется денежный поток (например, годичный интервал).
  • RRate – дисконт (ставка: коэффициент, который дисконтирует потоки).
  • n – количество этапов реализации проекта, определяющее длительность его жизненного цикла (например, количество лет).
  • ICoInvested Capital – начальный инвестируемый капитал.

Таким образом, NPV рассчитывается как разность совокупных денежных потоков, актуализированных на определённый момент времени по факторам риска и первоначальной инвестиции, то есть, считается инвесторская прибыль как добавочная стоимость проекта.

Поскольку для инвестора важно не только выгодное вложение, но и грамотное управление капиталом на протяжении продолжительного времени, данная формула может быть ещё расширена так, чтобы предусматривать не разовые, а дополнительные периодические вложения и коэффициент инфляции (i)

NPV= ∑nt=1 CFt / (1 R)t – ∑mj =1 ICj / (1 i)j

NPV = –IC Ʃ CFt / (1 r)ᵗ.

Эта формула учитывает вложения и поступления денежных средств от реализации проекта, которые зависят от срока его действия. Расшифруем каждый ее элемент:

  • NPV (сокр. от англ. Net Present Value) — показатель чистого дисконтированного дохода, который отражает сумму ожидаемых поступлений, приведенную к стоимости на данный момент.
  • IC— сумма первоначальных вложений (указывается с минусом, так как представляет собой расходы инвестора);
  • CFt— чистый денежный поток, т. е. сумма средств, поступающих от реализации плана (рассчитывается за каждый период действия проекта t и учитывает все поступления и выплаты за указанный промежуток времени);
  • r— ставка дисконта;
  • каждый отдельный показатель CFt / (1 r)ᵗ — денежный дисконтированный поток на шаге t.

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Применив указанную формулу на практике, можно получить 3 значения чистого дисконтированного дохода:

  • {amp}gt; 0 — проект принесет прибыль;
  • = 0 — проект выйдет в ноль.

Для расчета показателя используется следующая формула:

  • CF – сумма чистого денежного потока в период времени (месяц, квартал, год и т.д.);
  • t – период времени, за который берется чистый денежный поток;
  • N – количество периодов, за который рассчитывается инвестиционный проект;
  • i – ставка дисконтирования, принятая в расчет в этом проекте.

Зависимость ЧДД от разных факторов

При оценке двух и более проектов прибыльным является тот, у которого дисконтированный чистый доход максимальный при одинаковых капиталовложениях. Например, при ставке дисконтирования 10 %, проект №1 имеет ЧДД=78 тыс. руб., а этот же показатель для проекта №2 равен 48,2 тыс. руб. По правилу приведенного дохода преимущество отдается первому варианту. То есть показатель зависит от схемы и суммы чистого денежного потока; ставки дисконтирования.

Как уже упоминалось, чистый дисконтированный доход определяется как сумма частного денежных потоков к ставке дисконтирования плюс единица в степени, соответствующей году этим поступлений, за вычетом инвестиций. Этот показатель чувствителен к высокой ставке дисконтирования. Причем если в первые годы реализации проекта наблюдаются значительные денежные потоки, то высокая ставка на итоговый результат (ЧДД) не влияет.

ЧДД при неравных сроках функционирования

На практике зачастую встречаются случаи, когда чистый дисконтированный доход при реализации проекта рассчитывается при неравных условиях. В пользу какой инвестиционной программы в таком случае принимается решение?

Есть две идеи (А, Б) вложения средств. Срок реализации первой – 4 года, второй – два. ЧДД (А)=45, а второго проекта 41. Казалось бы, все понятно, предпочтение следует отдавать идее А. Однако если при тех же поступлениях, инвестициях и стоимости капитала (ставки) повторно вложить финансы в проект Б (до окончания по срокам проекта А), то ЧДД второй идеи возрастет.

Для решения подобных задач используется для финансового анализа метод продолженного срока. Необходимо определить наименьшее кратное число сроков рассматриваемых проектов, рассчитать ЧДД и выбрать программу согласно наибольшему его значению.

Ток
=
,
лет

Достоинства и недостатки

У рассматриваемого аналитического инструмента имеется ряд своих достоинств и недостатков. Среди преимуществ этого параметра, следует выделить возможность определения стоимости инвестиций к конкретному отрезку времени. Использование ЧДД позволяет инвестору определить уровень риска, который может возникнуть во время реализации планов.

Для определения риска используются различные ставки дисконтирования. Как показывает практика, увеличение процента ставки приводит к повышению риска. По мнению экспертов, показатель ЧДД является одним из основных критериев, которыми должен руководствоваться инвестор при выборе бизнеса, нуждающегося в сторонних финансовых вливаниях.

Среди недостатков рассматриваемого параметра, следует выделить то, что данный показатель позволяет составить лишь приблизительные вычисления. Это означает, что сделанный прогноз может иметь небольшие погрешности. Как правило, при составлении расчетов не учитывается уровень инфляции, который может измениться за срок погашения инвестиций.

ЧДД это
Основываясь на величине чистого дисконтированного дохода, инвестор может понять, насколько обоснованными являются его первоначальные капиталовложения

К положительным качествам чистого дисконтированного дохода относятся:

  • обозначение четких критериев, которыми руководствуются при принятии окончательного решения;
  • стоимость денежных вложений учитывается в реальном времени (при помощи специальных формул);
  • ЧДД показывает риск проекта.

К отрицательным качествам относятся:

  • отсутствует гарантия определенного результата исхода событий. Другими словами, показатель не учитывает риски. Но это не такой уж большой недостаток, ведь именно ЧДД используется для выявления возможных рисков, связанных с инвестированием. Чем выше ставка дисконтирования, тем больший риск ожидает инвестора, и наоборот;
  • не учитывает нематериальные ценности и имущество организации;
  • ставка дисконтирования рассчитывается довольно сложно. Это может оказать влияние на итоговую величину дисконтированного дохода, исказить его результаты. Особенно часто такие ситуации возникают при реализации сложных проектов, сопряженных с большим количеством рисков.

Хоть и чистый дисконтированный доход показывает результат вложений, сопоставимый с текущей рыночной стоимостью валюты, все же денежные потоки являются прогнозными значениями. Поэтому, отдав предпочтение бизнес-идее по максимальному показателю ЧДД, вы не получите гарантии того, что исход событий во время реализации проекта будет таким, как рассчитывали финансовые аналитики.

Но нельзя оставить незамеченным преимущество определения будущего дохода здесь и сейчас. То есть учет финансовых средств во времени является неоспоримым достоинством рассматриваемого показателя. Помимо этого, ценность ЧДД еще и в том, что он учитывает риски, которые выражаются ставкой дисконтирования. Но это достоинство переходит и в недостаток, в связи с невозможностью точного определения рисков и уровня инфляции.

Задача

Формула расчета чистого дисконтированного дохода

Реализация двух мероприятий предполагает расходы: 3 миллиона рублей первоначально и по 1 миллиону рублей в течение трех лет. Ожидаются ежегодные поступления: 2,5 млн; 3,5 млн; 1,5 млн для одного мероприятия и по 3 млн каждый год для второго. Стоимость капитала – 10 %. Вопрос такой: «Рассчитайте показатели чистого дисконтированного дохода».

NPV1=-3/(1 0,1)0 (2,5 – 1)/(1 0,1)1 (3,5 – 1)/(1 0,1)2 (1,5 – 1)/(1 0,1)3=-3 1,36 2,07 0,38=0,81 млн. руб.

NPV2=-3/(1 0,1)0 (3- 1)/(1 0,1)1 (3 – 1)/(1 0,1)2 (3 – 1)/(1 0,1)3=-3 1,82 1,65 1,5=1,97 млн. руб.

Самый простой пример анализа инвестиционного проекта. Выгоднее вкладывать деньги во второе мероприятие.

Резюме

Несмотря на существующие недостатки, дисконтированный чистый доход все же применяется в качестве критерия принятия инвестиционного решения. И чтобы вложения в конкретный проект себя оправдали и подтвердили высокие показатели приведенной доходности, необходима достоверная исходная информация. То есть производственный, маркетинговый и финансовый план должны отражать данные, максимально приближенные к будущей действительности.

Например, завышение ожидаемого спроса, которое при анализе ситуации потянуло за собой положительный итог показателя ЧДД, может во время реализации утвержденного инвесторами проекта обернуться для всех его участников убытками.

Параллельно следует рассчитывать индекс доходности, который может повлиять на решение кредиторов/инвесторов в пользу мероприятия с наименьшим значением дисконтированного дохода, но с наибольшим запасом прочности.

Методика владения рассматриваемым в этой статье показателем является неотъемлемой частью инвестиционного анализа.

Поделиться:
Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.

Adblock detector